华金证券--纺织服装行业:双11夯实11月线上零售

更新时间:2020-12-17 08:34 作者:老哥论坛

  11月社零增速进一步恢复,限额以上零售企业好于整体:11月国内社会消费品零售总额达3.95万亿元/+5.0%,前11月累计35.1万亿元/-4.8%。其中11月商品零售数据进一步改善,增速提升至5.8%,餐饮消费增速小幅下滑。双11大促助力11月社零,但线下疫情有所反复,影响线下消费情绪。其中头部企业增速好于整体,限额以上企业当月增速达8.7%,较上月的7.2%继续改善,其中剔除石油汽车品类的限额以上增长约11.6%,较上月的9.7%进一步提升。

  分渠道看,双双1111推动线上较快增长,线下维持同比持平水平:线月网络商品服务零售额增速由10月的20.3%下降至15.5%,延续较快增长主要源于双11对电商消费的拉动,双11分为两个时段使整体线%类似,均保持在同比持平的水平。国内部分地区疫情有所反复,叠加双11吸引消费线上化,线下增速整体缓慢。

  分品类看,必选消费高单位数增长,可选消费中化妆品、金银珠宝表现较好:必选消费方面,受食品类CPI下行压力带动,限额以上粮油食品类、日用品类11月均保持高单位数的零售额增幅,较上月增速有所降低,长期看,不考虑疫情,必选消费品类增速较为稳健。可选消费方面,双11推动可选消费增速有所分化,11月限额以上化妆品、金银珠宝分别实现32%、25%的高增长,纺织服装增速降至4.6%。其中数据威数据显示,双11天猫美容护理、服饰鞋包品类增速分别约45.8%、5.2%,影响11月可选消费各品类增速。

  投资建议:双11夯实11月线上增长基础,可选消费整体延续复苏趋势。中央气象台12日天气预报显示,12月中下旬及1月上中旬,国内主要城市平均气温分别较去年同期低3.7、1.6、2.3、0.6摄氏度,冬季气候及消费旺季持续时间预计延长利于今年度冬装销售。建议积极关注:(1)受益冬装销售良好预期、估值较低的南极电商002127)、赢家时尚、波司登、太平鸟603877);(2)细分领域具有竞争力,经营效率不断改善的安踏体育、李宁、森马服饰002563)、罗莱生活002293)、富安娜002327);(3)国内化妆品相关公司珀莱雅603605)、华熙生物、上海家化600315)。

  风险提示:疫情通过就业与薪酬影响消费;国内疫情或有反复;服装行业或存在去库存压力。

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